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国金证券：给予东方电缆买入评级

时间：2023-08-07 11:19:59 来源：证券之星

(相关资料图)

国金证券股份有限公司姚遥近期对东方电缆进行研究并发布了研究报告《盈利同比提升，业绩符合预期》，本报告对东方电缆给出买入评级，当前股价为45.92元。

东方电缆(603606)
业绩简评
2023年8月4日，公司披露2023年半年度报。1H23公司实现营收36.88亿元，同降4.44%；实现归母净利润6.17亿元，同增18.08%。其中，2Q22公司实现营收22.50亿元，同增10.12%；实现归母净利润3.61亿元，同增47.95%。业绩符合预期。
经营分析
受益于高毛利海缆产品确认营收，1H23盈利同比上升：受益于高毛利率海缆产品确认营收，1H23公司毛利率为28.62%，同比提升4.96PCT。
期间费用率同比略增：1H23公司期间费用率为7.02%，较去年同期增加0.36PCT，其中销售费用率、管理费用率（含研发费用）、财务费用率分别为1.80%/5.02%/0.19%，较去年同期分别变化-0.26/+0.56/+0.06PCT。
公司在手订单充沛，支撑未来业绩持稳增长：截至2023年7月底，公司在手订单80.01亿元，其中海缆系统39.16亿元（220KV及以上海缆约占42%，脐带缆约占28%），陆缆系统27.14亿元，海洋工程13.71亿元。在手订单充沛为公司持续发展提供有力支撑，保障业绩持稳增长。
高电压等级海缆保持寡头竞争格局，龙头地位稳固：考虑海缆招标需要业绩门槛，只有具备历史工程业绩才能参与现有市场招投标，而目前500KV海缆仅有东方电缆等极少数公司有产品投入应用，未来预计该环节格局将维持寡头竞争，龙头地位稳固。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为13.25/20.1/24.67亿元，公司股票现价对应PE估值为23/15/13倍，维持“买入”评级。
风险提示
原材料价格波动风险、因海上风电政策导致产业投资放缓的风险、大股东减持风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西部证券杨敬梅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为63.55%，其预测2023年度归属净利润为盈利15.05亿，根据现价换算的预测PE为20.52。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级9家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为61.73。

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